晓观天下：国债与人民币汇率
近期，随着中国经济刺激政策效果不佳，地方债务问题加剧，大型金融机构预测央行即将实施“大水漫灌”政策，因此纷纷提前购买长期国债锁定收益，导致十年国债收益率低于存款利率。这种行为实际上是在逼迫央行尽快“降息到0”，但这会对人民币汇率造成巨大压力。
由于美联储尚未明确降息时间，北京如果提前实施“大宽松”政策，人民币汇率将难以维持稳定。金融机构的抢跑行为迫使央行采取措施，暂时不继续宽松，并做空国债以提高收益率，造成金融机构浮亏，从而阻止他们单边押注央行宽松政策。
然而，央行持有的国债有限，缺乏做空筹码，因此采取“借债抛售”的策略。在中国金融体系中，权力高于市场规则，央行借国债即使在四大行也必须无条件同意，因为它们是主要的国债持有机构。这种操作在西方自由市场上难以实现，但在中国的金融环境中却可行。
赵晓评论：总体而言，央行的操作显示出在维持人民币汇率稳定和应对经济挑战之间的复杂博弈。
