晓观天下：本轮大放水观察与思考

20241001

1. 当前经济形势：通缩困局与消费低迷

目前的经济困境主要表现为严重的通货紧缩甚至于凯恩斯“流动性陷阱”，整个市场消费陷入低迷状态，居民消费意愿极低，手中存款大部分或存于银行，或直接以现金形式持有。消费停滞的根源在于三大问题：

－大规模失业： 就业市场持续萎缩，失业率居高不下。

－居民收入下降： 收入的减少抑制了消费欲望。

－消费预期低迷： 消费者对未来经济缺乏信心，导致持币观望。

这些因素环环相扣，形成了一个恶性循环。而导致这些问题的背后原因，是投资大幅萎缩，外资撤离，以及制造业工厂大量倒闭。

2. “堤坝”效应：货币超发与消费领域的隔离

自2008年“四万亿”放水以来，货币超发成为一项长期政策。广义货币（M2）与国内生产总值（GDP）比值已达到180.3%，远超国际货币基金组织设定的70%的警戒线。2024年上半年，M2总量已经突破300万亿。然而，过量的货币并未进入消费市场，而是滞留于银行内部账户，未能有效进入实体经济。

这是因为存在着一道“消费预期与信心”的心理堤坝，这道大坝阻止了货币洪水流入消费市场，造成了一边是货币泛滥，一边是消费紧缩的冰火两重天局面。尽管市场资金充裕，但居民不消费，货币无法有效转化为实际需求。

3. 政策策略：大放水与预期管理

为打破“消费预期堤坝”，当前政策策略包括：

－印钞放水： 降准降息、降低房贷利率、购房首付比例等，放开金融机构在股市的质押融资等手段，以史无前例的货币刺激力度试图改变市场预期。

－营造复苏假象： 通过大幅拉升股指、放风“股指将上四千点”等方式，意图诱导投资者入市，提升市场信心；同时，通过降低房贷首付比例等手段，试图重燃房地产市场的投机热潮。

－制造“恐慌性消费”预期： 通过释放物价上涨、房价反弹、股市牛市来临等信息，引发居民担忧手中货币贬值，从而刺激居民将银行存款取出投入市场，推动消费的启动。

4. 风险与隐患：金蝉脱壳还是竹篮打水？

此次放水的核心政策意图是引导居民消费释放手中存款，从而为经济脱困提供资金支持。但这一策略本质上是一次“竭泽而渔”的赌局，如果居民预期管理失败，大量资金进入股市和楼市反而可能引发更大规模的金融泡沫。当前，居民仍然保持持币观望态度，但如果突然出现恐慌性消费，货币贬值和资产泡沫将难以控制，进而演化为更严重的通货膨胀危机。

因此，此次放水的成功与否，关键在于能否打破“预期堤坝”，激发消费者信心。但大概率是不能看好的。原因在于，消费其实是理性的，当前社会信心严重缺失，因此不会因为股市上涨了大家对未来就看好了。也因此，居民是否会继续选择观望还是被迫投入市场，成为影响未来经济走向的关键。

5. 民众策略：理性应对消费陷阱

在当前环境中，民众应保持冷静，避免因恐慌性消息而盲目消费或投资。即使印钞放水力度加大，只要居民能够坚持低消费和稳健的财务策略，便可有效抵御政策诱导带来的风险。同时，长期维持低消费将迫使政策调整，而避免陷入恶性通胀的泥潭。

赵晓评论：

本轮大放水政策是一场政策赌博，其成败将直接影响未来数年经济走势。在这一过程中，市场信心与消费者预期成为决定成败的核心要素。有什么样的民众，就有什么样的股市。鼓励小伙伴们理性判断，守住个人财务底线，避免在政策波动中成为“最后的接盘侠”。