晓观天下：房地产危机后，金融危机的警报

20240603

进入5月份，国务院和央行推出了一系列政策救市。主管金融的副总理何立峰警示：“牢牢守住不发生系统性风险底线的近、中期目标，直面金融领域存在的风险隐患。”总理李强也强调：“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。”

一、金融危机的迹象

1.税收收入下降：

今年前4个月，中国的税收收入较去年同期下降4.9%；其中与房地产关联的国有土地使用权出让收入为10,536亿元，较去年同期下降10.4%。

2.地方财政困境：

除上海外，其他30个省市财政状况恶化，纷纷向中央请求支援。上海财政自给率高，但未来可能因外资撤离和外国人离开而受影响。

二、银行系统的脆弱

1.银行应对危机：

房地产危机从村镇银行蔓延到地方性中小银行，再到股份制银行，最后到国有大银行。为避免类似2008年雷曼金融危机的重演，国有银行巨头开始发债补充资本金，发行“总损失吸收能力”（TLAC）债券。

2.断供与挤兑：

由于断供现象严重，中国多家银行已经不愿接收房产。网络流传的消息显示，有些银行允许断供者继续偿还部分月供，并给予两年延期，以缓解压力。

三、经济问题的连环套

1.房地产危机：

房地产价格的快速下滑超出了高层的预期。房地产危机直接冲击政府的财政收入。

2.地方债务：

北京通过发债、借新债还旧债等方式应对地方债务问题，但这种方法不可持续。

3.金融系统崩溃：

最终，当局可能不得不大规模增加货币供应量以解决金融危机。此举无异于“抢钱”，将导致严重的经济后果。

赵晓评论：中国房地产全面爆雷两年后，其冲击引发的更大规模的金融危机正在逼近。