晓观天下：英伟达的成功与美股隐忧
20240624
一、背景
美国股市正面临“双城记”局面：英伟达凭一己之力推动标普500指数屡创新高，而大部分公司股价却在下跌。
二、市场现状
罗素2000指数：追踪小型股的指数自2021年11月峰值下跌17%，今年以来没有涨幅。
标普500指数：虽然创下新高，但多数成分股与2022年初相比下跌，本月只有198只股票实现上涨。
三、分析师担忧
市场缺乏广泛上涨的基础，使牛市的可持续性受到质疑。股票走势主要由两种因素推动：
AI芯片需求：带动英伟达等少数股票和大盘上涨。
经济与利率担忧：导致多数股票下跌。
四、英伟达的影响
英伟达在标普500指数中的影响力巨大，占本月涨幅的三分之一，自2022年初以来涨幅的44%。如果英伟达需求减弱，或AI炒作降温，标普500指数将依赖其他部分股票，而这些股票表现稳健度较差。
五、投资者风险
投资者通过指数ETF购买标普指数，实际集中持有了大量英伟达曝险和更广泛的AI曝险。若英伟达表现不佳，其他AI相关股票也可能表现不佳，使标普500指数涨幅受限。
六、经济担忧
投资者对经济增长和美联储降息速度的担忧增加。债券收益率下降，但对标普指数中小型股票的提振作用有限，反而导致平均股价下跌。高利率和经济疲软对低收入消费者和小公司造成伤害。
七、市场前景
虽然经济增长估算值较高，但市场容易从担心经济疲软转回乐观预期。标普500指数的表现目前主要依赖英伟达、苹果和微软的巨大涨幅。
结论：尽管目前标普500指数的表现较好，但其可持续性存疑，过度依赖英伟达等少数股票的风险显著。
